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鋼鐵行業面臨“新危機”?后期螺紋何如演繹?

[ ]  [ 告訴好友 ]  [ 打印本文 發布日期:2019-05-30      
       核心觀點
 
       個人認為大方向跟隨房地產投資節奏,螺紋將進入成本博弈和產業鏈利潤重新分配階段。
 
       今年地方債發行提前,總額一定的情況下下半年預計基建投資增速會有所回落,所以螺紋依舊要看房地產,但邊際可能會走弱。
 
        當前鐵礦石維持在高位,遠期盤面利潤處于較低位置,中長期看逐步建倉做多鋼廠利潤沒有問題。
 
       中長期更多是正相關,在未看到改善之前大方向看空,底部是電爐和高爐成本。小方向上看產量、庫存以及去庫存的力度。
 
       鋼鐵行業面臨“新危機”,后期螺紋怎么演繹?
 
        王智:在“2019年鋼鐵行業發展趨勢”論壇上敬業集團董事長李趕坡先生提出了“鋼鐵市場存在極大危機可能馬上到來”。這里的危機指的是什么?個人認為是有效產能嚴重過剩。國家統計局數據顯示:2019年4月份我國粗鋼日均產量283.4萬噸,4月生鐵日均產量232.8萬噸,4月鋼材日均產量340.2萬噸。4月份生鐵產量6983萬噸,同比增長10.1%;1-4月生鐵產量26265萬噸,同比增長9.6%。4月粗鋼產量8503萬噸,同比增長12.7%;1-4月粗鋼產量31496萬噸,同比增長10.1%。4月份鋼材產量10205噸,同比增長11.5%;1-4月鋼材產量37086萬噸,同比增長11.1%。考慮到一季度多地區實施限產或檢修,二、三季度基本不受影響,預計19年全年粗鋼產能突破10億噸。
 
       有效產能嚴重過剩,供給側對利潤支撐de邊際逐步走弱,后期螺紋怎么演繹?個人認為大方向跟隨房地產投資節奏,螺紋將進入成本博弈和產業鏈利潤重新分配階段。考慮到當前全國有效電爐產能接近1.4億噸。后期螺紋將與房地產投資高度相關,邊際支撐是電驢和高爐成本。當然供給側改革和環保限產也將進入常態化,繼續為鋼鐵行業保駕護航,前提是限制有效產能(控制產量)。
 
       2016、2017年是拿地邏輯,2018推盤邏輯,2019年交房邏輯,您從地產的角度來分析下這對螺紋所產生的影響有哪些不同點和相同點?
 
       王智:國家統計局數據顯示:2019年1—4月份,全國房地產開發投資34217億元,同比增長11.9%,增速環比提高0.1個百分點。商品房銷售面積42085萬平方米,同比下降0.3%,降幅環比收窄0.6個百分點。房地產開發企業房屋施工面積722569萬平方米,同比增長8.8%,增速環比提高0.6個百分點。房屋竣工面積22564萬平方米,下降10.3%,降幅收窄0.5個百分點。
 
       4-5月份螺紋在高供給的背景下快速去庫存,這是得益于房屋新開工面積同比維持在高位。當前宏觀悲觀情緒較大,部分地區“因城施政”用房地產對沖經濟下滑,但遏制炒作房地產的大框架沒變。從新開工面、投資完成額、施工面積來看三季度依舊有支撐,特別是在房地產建設進入“高周轉”周期的背景下。今年地方債發行提前,總額一定的情況下下半年預計基建投資增速會有所回落,所以螺紋依舊要看房地產,但邊際可能會走弱。
 
       供給側改革取得階段性勝利,但改革紅利被礦石竊取,后期是否可以做多鋼廠利潤?
 
       王智:2018年1-9月黑色、建材、有色、化工規模以上工業企業利潤合計增長貢獻率為72.4%,換句話說,四大傳統行業占了7成利潤。鋼鐵行業資產負債率從68%降到62.5%。由此可見供給側改革取得了階段性勝利,但今年以來,鐵礦石期貨價格一路高歌猛進,從年初的466.5元/噸漲至5月27日收盤的761元/噸,區間漲幅達63%,直接導致成本上升近450元,供給側改革紅利正在被鐵礦石竊取。當前鐵礦石維持在高位,遠期盤面利潤處于較低位置,中長期看逐步建倉做多鋼廠利潤沒有問題。
 
       您對螺紋后市的操作建議是什么?
 
       王智:后期螺紋主力合約怎么演繹?大方向上看房地產和中美關系,考慮到房地產可能進入調整通道,中美貿易摩擦升級短期利多螺紋,中長期更多是正相關,在未看到改善之前大方向看空,底部是電爐和高爐成本。
 
       小方向上看產量、庫存以及去庫存的力度。當前螺紋周度產量持續增加,下游需求受季節性影響走弱(整體依舊可觀)。考慮到短期房地產對螺紋需求依舊存在慣性支撐,后期螺紋的關鍵點是絕對庫存,如果當前庫存持續走低,那么下跌空間有限,整體波動區間3700-4000;如果去庫存不及預期,螺紋鋼可能快速下跌至電爐成本以下。

 
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